Opinion: Adobe stock a été critiqué pour avoir dépensé 20 milliards de dollars sur Figma. Mais maintenant, il possède une entreprise rare.

Adobe a dépassé les attentes en matière de revenus et de bénéfices et a annoncé le même jour qu’il allait acquérir un rival plus petit mais en croissance rapide dans les outils de collaboration de conception en ligne. Le marché boursier a récompensé l’entreprise en poussant ses actions ADBE à la baisse,
-3,12%
à son plus bas niveau en près de trois ans.

Les investisseurs ont puni la société non pas pour le rapport sur les résultats, publié jeudi, mais pour leur mépris pour l’accord avec Figma. En particulier, le prix de la transaction.

Lois: Les investisseurs nerveux claquent les accords technologiques. Regardez Adobe.

Dans une transaction de 20 milliards de dollars moitié en espèces, moitié en actions, Figma est devenu le plus grand accord SaaS multiple à l’échelle du cloud jamais conclu. Un chiffre d’affaires estimé à 400 millions de dollars pour l’ensemble de 2022 marque cet accord à environ 50 fois le chiffre d’affaires de cette année dans ce que je pense être le deuxième plus grand accord de logiciel en tant que service de l’histoire.

Dans ce marché où la croissance est persona non grata, le marché a trop considéré cet accord comme un pont. Cependant, dans ce cas, le marché peut s’être trompé.

Figma fait partie des entreprises à la croissance la plus rapide

Si vous n’êtes pas familier avec Figma, il s’agit d’une entreprise dynamique soutenue par du capital-risque (avant jeudi) qui produit des outils de collaboration utilisés pour les expériences numériques. Alors que Figma a été fondée en 2011, les cinq premières années ont été consacrées à essayer d’accéder au produit. La société a affiché son premier dollar de revenus en 2017 et atteindra 400 millions de dollars de revenus annuels récurrents (ARR) en 2022.

Pour ceux qui ne connaissent pas l’économie du SaaS, réaliser 400 millions de dollars de revenus récurrents en un peu plus de 10 ans est remarquable. Cependant, le faire cinq ans après le premier dollar de revenus est encore plus impressionnant.

Pour référence, la société SaaS à échelle moyenne dans le cloud enregistre 10 millions de dollars de revenus après environ 4,5 ans, selon Kimchi Hill. Dans la même étude, évaluant plus de 72 entreprises SaaS qui ont atteint 100 millions de dollars, seules huit l’ont fait en moins de cinq ans à compter du premier dollar, et c’était exactement 100 millions de dollars. La plupart mettent cinq à 10 ans pour atteindre 100 millions de dollars et des noms connus sous le nom de DocuSign DOCU,
-6,14%,
COUPA SHOT,
-4,28%,
Ring Central RNG,
-5,34%
et Five9 FIVN,
-4,22%
ça a pris 10 à 15 ans.

Au-delà de sa croissance rapide, l’entreprise se comporte d’une manière qui aurait dû être saluée par au moins les investisseurs les plus chevronnés. Son taux net de fidélisation de la clientèle de 150 %, ses marges brutes de 90 %, sa croissance organique élevée et son flux de trésorerie d’exploitation positif en font plus que ce que les investisseurs attendent d’une entreprise aujourd’hui. Adobe connaît déjà une croissance à deux chiffres, joue sur des marchés intéressants, compose l’ARR et, à ce stade, a vu ses multiples chuter par rapport à ses sommets.

Il convient également d’examiner comment Figma peut tirer parti de la forte position d’Adobe sur le marché, du portefeuille de produits bien connu et des canaux définis et des stratégies de mise sur le marché pour accélérer sa croissance dans cette industrie avec un marché adressable total d’environ 16,5 milliards de dollars.

Les entreprises rares sont encore rares

Peut-être que j’ai l’air de jaillir pour cet accord. Je veux qu’il soit clair qu’ils ne le sont pas. Au moins pas encore.

Cependant, l’esprit de ruche du marché peut parfois être déroutant, et il y a une histoire basée sur les données qui justifie la décision d’Adobe d’acheter Figma à un prix aussi élevé. Malheureusement, nous ne le saurons pas avant cinq ou même dix ans. Les investisseurs peuvent ne pas l’aimer, mais la longévité d’Adobe dépend de son fonctionnement à long terme.

Économie difficile ou pas, les entreprises rares sont encore rares et Figma traverse les conditions du marché et génère de la croissance sur un grand marché, attirant Adobe à un prix sans précédent. Peut-être plus élevé que ce qu’il aurait dû ou aurait pu payer.

Cependant, sur la base d’une croissance rapide des revenus, d’une forte rétention nette du dollar, d’un taux de croissance de 100 % en 2022, d’énormes marges et de synergies apparentes dans le portefeuille Adobe, c’est peut-être Adobe qui aura le dernier mot à ce sujet.

Daniel Newman est l’analyste principal de Futurum Research, qui fournit ou a fourni des recherches, des analyses, des conseils ou des conseils à Adobe, Five9 et des dizaines d’autres sociétés technologiques. Ni lui ni sa société ne détiennent de participation dans les sociétés mentionnées. Suivez-le sur Twitter@danielnewmanUV.

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